近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導意見(jiàn)》。這份推動(dòng)國企減負債、降杠桿的綱領(lǐng)性文件有哪些亮點(diǎn)？出臺了什么實(shí)招硬招？業(yè)內專(zhuān)家進(jìn)行了解讀。

　　遠近兼顧確定國企降低負債率目標

　　指導意見(jiàn)明確，推動(dòng)國有企業(yè)平均資產(chǎn)負債率到2020年年末比2017年年末降低2個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　“有效的資產(chǎn)負債約束需要目標明確、有的放矢。”中國宏觀(guān)經(jīng)濟研究院副研究員李世剛認為，指導意見(jiàn)為國企減負債、降杠桿工作描繪了清晰的時(shí)間表和任務(wù)書(shū)。

　　他表示，目前國有企業(yè)資產(chǎn)負債率仍高于本行業(yè)平均水平，考慮到不同行業(yè)、不同規模的企業(yè)資產(chǎn)負債率差異，2020年末國企總資產(chǎn)負債率降低2個(gè)百分點(diǎn)后，將使得大部分國企資產(chǎn)負債率接近行業(yè)平均值。

　　除了針對現階段國企去杠桿問(wèn)題提出具體目標約束外，指導意見(jiàn)還提出了長(cháng)期性目標，要求在2020年之后國有企業(yè)資產(chǎn)負債率基本保持在同行業(yè)同規模企業(yè)的平均水平。

　　中國宏觀(guān)經(jīng)濟研究院博士梁志兵認為，這種設計遠近兼顧，不僅可實(shí)現短期內國企降杠桿取得實(shí)效，也確保了長(cháng)期內國企杠桿率不會(huì )降后復升。

　　劃定“兩條線(xiàn)”，列出“兩名單”

　　指導意見(jiàn)提出，國企資產(chǎn)負債約束以資產(chǎn)負債率為基礎約束指標，對不同行業(yè)、類(lèi)型國企實(shí)行分類(lèi)管理并動(dòng)態(tài)調整。原則上，以本行業(yè)上年度規模以上企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為基準線(xiàn)，加5個(gè)百分點(diǎn)為預警線(xiàn)，加10個(gè)百分點(diǎn)為重點(diǎn)監管線(xiàn)。

　　指導意見(jiàn)指出，資產(chǎn)負債率超過(guò)上述“兩條線(xiàn)”的國企，國資管理部門(mén)要綜合分析企業(yè)所在行業(yè)、發(fā)展階段、債務(wù)類(lèi)型與期限結構，以及流動(dòng)比率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流等一系列指標，評估其風(fēng)險大小程度并列出重點(diǎn)關(guān)注和重點(diǎn)監管企業(yè)名單。

　　業(yè)內專(zhuān)家表示，上述安排一方面強調全面覆蓋，把全部國有企業(yè)納入到資產(chǎn)負債約束管理體制中來(lái)；另一方面又兼顧差異性，強調分類(lèi)施策、因企施策，盡可能實(shí)現對高資產(chǎn)負債率、高債務(wù)風(fēng)險企業(yè)的精準約束，避免“一刀切”對優(yōu)質(zhì)企業(yè)形成“誤傷”。

　　打出內外協(xié)同“組合拳”

　　指導意見(jiàn)明確，國有企業(yè)是落實(shí)資產(chǎn)負債約束的第一責任主體，并圍繞合理設定資產(chǎn)負債率和資產(chǎn)負債結構、增強內源性資本積累能力等提出一系列自我約束機制。

　　與此同時(shí)，指導意見(jiàn)還要求強化國企資產(chǎn)負債外部約束。其中，金融機構要加強對高負債企業(yè)的協(xié)同約束。指導意見(jiàn)對列入重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)和重點(diǎn)監管企業(yè)設置了融資限制，如要求對列入重點(diǎn)監管企業(yè)名單的國有企業(yè)，金融機構原則上不得對其新增債務(wù)融資。

　　梁志兵說(shuō)，指導意見(jiàn)精心設計，要求國企通過(guò)混改、增加股權融資、市場(chǎng)化債轉股等措施降杠桿，實(shí)際上是“倒逼”企業(yè)轉變發(fā)展模式和深化改革，建立國企負債自我約束的長(cháng)效機制。

　　中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛認為，強調內外部約束相結合，實(shí)現國有企業(yè)、國有資產(chǎn)管理部門(mén)、金融機構、社會(huì )信用的共同約束，將提高約束的有效性和可行性。

　　厘清政府債務(wù)與企業(yè)債務(wù)邊界

　　實(shí)踐中如何破解地方政府債務(wù)和國企債務(wù)互相纏繞的體制難題，備受各方關(guān)注。

　　指導意見(jiàn)提出一系列要求，體現了“厘清政府債務(wù)與企業(yè)債務(wù)邊界”的堅決態(tài)度：

　　——堅決遏制地方政府以企業(yè)債務(wù)的形式增加隱性債務(wù)。

　　——嚴禁地方政府及其部門(mén)違法違規或變相通過(guò)國有企業(yè)舉借債務(wù)，嚴禁國有企業(yè)違法違規向地方政府提供融資或配合地方政府變相舉債。

　　——違法違規提供融資或配合地方政府變相舉債的國有企業(yè)，應當依法承擔相應責任。

　　此外，指導意見(jiàn)還對各級政府和社會(huì )組織提出要求，一般情況下不得強制要求國有企業(yè)承擔應由政府或社會(huì )組織承擔的公益性支出責任。明確要加快推進(jìn)“三供一業(yè)”分離移交。這些務(wù)實(shí)之舉，將有助于減輕國有企業(yè)辦社會(huì )負擔，協(xié)助解決國有企業(yè)歷史遺留問(wèn)題。

　　多項配套助力靶向突破去杠桿難點(diǎn)痛點(diǎn)

　　建立科學(xué)完善的國企資產(chǎn)負債約束機制是一項系統工程。

　　指導意見(jiàn)圍繞支持國企盤(pán)活存量資產(chǎn)優(yōu)化債務(wù)結構、完善國有企業(yè)多渠道資本補充機制、推動(dòng)國企兼并重組、依法依規實(shí)施國企破產(chǎn)等部署了周密的配套措施。

　　“鼓勵國有企業(yè)采取租賃承包、合作利用、資源再配置、資產(chǎn)置換或出售等方式實(shí)現閑置資產(chǎn)流動(dòng)”“對嚴重資不抵債失去清償能力的地方政府融資平臺公司，依法實(shí)施破產(chǎn)重整或清算，堅決防止‘大而不能倒’”……

　　曾剛表示，指導意見(jiàn)中不少措施和提法超出市場(chǎng)預期，直達國有企業(yè)去杠桿痛點(diǎn)，有助于解決國有企業(yè)去杠桿的難點(diǎn)。

　　梁志兵認為，下一步，各國有企業(yè)主體和各地區各部門(mén)切實(shí)按照指導意見(jiàn)的要求開(kāi)展工作，勢必推動(dòng)我國資金要素配置效率提升，降低潛在宏觀(guān)債務(wù)風(fēng)險，促進(jìn)國有資本做強做優(yōu)做大，實(shí)現經(jīng)濟的平穩健康和高質(zhì)量發(fā)展。